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券商发力角逐债券交易市场创收花样迭出位置

2021年01月24日 03:01 来源于:离岛财经网
券商发力角逐债券交易市场创收花样迭出位置

券商代持债券主要赚取的是资金成本之间的价差。例如,券商需要代持2亿元的债券,而自有资金仅能拿出1亿元,另外的1亿元则来自同业拆借的资金。他们从市场化程度不太高的农信社以较低的成本拆入资金,然后加几分利率借给银行来持有债券。

证券时报 吴清桦

看似平平的债券交易,仿佛不能为券商带来多少。实际上,通过虚假代持、赚取撮合交易差价、一级市场债券销售手续费等各种花样,券商仍下完马上跑B通能从债券交易中获得不菲的收入。

据Wind统计,中金公司和瑞银证券今年以来承销债券金额分别为309亿元、254亿元。按1%的手续费比例粗略计算,主承销债券的销售即可为上述两家券商分别带来超过3亿元、2亿元的收入。

虚假代持债券

从数据统计上看,有的券商单月债券交割量相比上月会有个跳跃的上升,排名也会大大提升。有券商固定收益部人士称,这可能是该券商帮助其他金融机构代持债券,从而造成当月表现抢眼的现象。

据了解,银行、保险等金融机构在债券配置方面往往有较多的限定和限额,触及限额便不能再购买债券。相比之下,券商在购买持有债券方面的限制较少。因此,有的金融机构便委托券商代持债券。这一方面是因为有的银行头寸比较紧张,便借助券商手头的资金,或者通过券商拆借资金进行委托代持;另一方面是因为政策对某些信用债券的持有限制。有部分银行或保险机构,根据自己内部的风险控制体系,对于评级低于AAAA的信用债券,按规定不能持有。但是,金融机构内部又十分看好这一债券,或者有资源优势能低价从一级市场拿到便宜的债券,于是便通过券商代为持有的方式来投资债券。

一位债券交易员表示,代持债券,券商主要赚取的是资金成本之间的价差。例如,券让生活好像看起来很精彩商需要代持2亿元的债券,而自有资金仅能拿出1亿元,另外的1亿元便通过同业拆借的资金来购买债券,这时可从市场化程度不太高的农信社以较低的成本拆借资金,然后加几分利率借给银行来持有债券。而银行或保险等金融机构代持债券,可以赚取票面利率与资金成本之间的价差收益。同时,债券票面价格波动,也会给持有的金融机构带来收益。

撮合交易赚价差

撮合交易是券商债券交易的一部分,即券商接到客户的委托,帮助寻找买家或卖家,在客户的报价基础上适当加价,从而获取价差。

据一位业内人士透露,交易一笔债券的资金规模一般大约在5000万元至1亿元,单笔交易的价差在公司与公司之间、客户与客户之间各不相同。有的撮合一单交易可能只有一万元价差收入,有的则可能会有10万元的收入,这具体要看交易员的洽谈能力以及客户的要求。

不过,券商赚取的这部分价差收益,随着第三方撮合交易中介的介入,以及报价日趋透明,正在逐渐被压缩。

债券销售大赚手续费

券商的债券交割量包括了一级债券销售的债券量、自营部分的债券交易量、撮合交易的债券交易量等。其中,债券销售交易量是重要组成部分,代销债券提取的佣金也因此成为券商债券交易的一个重要收入来源。有的大型券商债券交割量占市场份额较高,很大一部分源于其承销的债券种类偏多和债券数量偏大。

据悉,券商债券销同比分别增长0.3、4.1和0.9个百分点。1至10月份售收取手续费的比率一般为1%~但结果证明1.5%,即销售1亿元的债券,一般可提取手续费100万元~150万元。对于承销量大的券商而言,这部分能带来的收入更是可观。

今年以来,承销量大的券商,承销债券金额均已超过200亿元。据Wind统计,中金公司今年以来承销债券金额为309亿元,瑞银证券承销金额为254亿元。而这仅仅是作为主承销商所承销的金额,分销金额尚未计入在内。按照1%的手续费比例粗略计算,主承销债券的销售即可为上述两家券商分别带来超过3亿元、2亿元的收入。

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